建材行业投资分析报告平板玻璃产能过剩产品

建材行业投资分析报告：平板玻璃产能过剩 产品升级成长蕴新机

玻璃产品根据产业链可分为平板玻璃和深加工玻璃，平板玻璃行业壁垒较低，产品同质化竞争激烈，面临较大的整合压力;而深加工玻璃产品种类繁多，下游应用广泛，技术门槛较高，进口替代空间巨大。

平板玻璃行业下游需求集中在房地产，受到宏观经济环境和地产投资驱动，具有典型的强周期性特征，供给刚性决定周期形态，而需求变化是决定行业景气周期起点的关键因素。

我国平板玻璃产能过剩，但压力升级往往蕴含着变革的新机遇。随着近年来供给侧改革的不断推进和环保力度的一再提升，新增产能得到控制，老旧产能退出进程加快， 推动了行业集中度的逐步提升，龙头领跑的格局逐渐清晰。与此同时，深加工自2012年以来玻璃由于受周期影响较弱，部分先入企业加快建设步伐，凭借积累的技术优势抢滩进口替代市场，有望长期保持良好业绩。

短期看，我们判断 2017 年全年供需关系能够大致保持平衡。 尽管下半年需求环比回落是必然的， 但由于本轮周期的下行属结构性调整，三四线城市成交情况得以逆势上涨，且地产库存处于历史低位，因此我们判断周期下行速度相对平缓，下半年供需情况或将好于预期，玻璃价格不会出现市场担心的快速下跌的情况， 大概率其次为金银为缓慢回调，结合目前价差处中高水平，我们看好玻璃企业全年业绩。

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