球阀厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
球阀厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

陈李对上半年上市公司业绩表现比较谨慎

发布时间:2021-01-07 11:42:05 阅读: 来源:球阀厂家

陈李

央视财经频道《交易时间》

主持人:杨磊

嘉宾:陈李 瑞银证券研究部副主管兼首席证券策略分析师

主持人:最近沪深交易所上市公司2012年半年报的披露时间表都已经出炉了,我们的节目也是在持续的关注半年报。那么根据您的观察,上半年上市公司业绩总体情况怎么样,包括业绩表现比较好和比较差的行业都有哪些?

陈李:对上半年上市公司业绩表现比较谨慎

陈李:整体来看的话,我们对上半年上市公司业绩表现比较谨慎,或者说大家觉得普遍业绩不佳,特别是第二季度,因为整体大宗商品价格和物价持续下跌,造成了二季度单季度企业赢利可能继续下滑。所以从利益增速来看的话,除了银行保持了相对平稳的利益增长以外,非金融企业的利润增速可能是一个负值。换句话说整个上半年依然是可能在-10以下的增速。就分行业来看的话,我们可能会认为包括银行、饮料、食品或者下游的纺织在内的行业,业绩基本平稳。但是呢,很多的中游设备制造企业和上游的比如说煤炭或者有色企业的业绩应该是有很大下行空间的。

主持人:非金融企业,那么目前可能还是比较看好一些消费类的(企业),我看到昨天有一个数据出来,工业以上增加值的一些企业,大概目前的增速还是保持在10%这样一个数据,为什么上市公司相对于这样一个数值,它的业绩要差很多呢?

陈李:利润增速下滑的幅度比收入来更大一些

陈李:实际上工业增加值是一个名义收入的概念,如果我们观察上市公司的利润的话,就会发现这个数字就比较糟糕了。因为随着物价的不断下行,很多企业的收入增速在放缓,那么相应的他们产能利用率就下降。这样的话,整个利润率在下降,虽然生物增速保持一个相对比较温和一个的增长,但是因为成本的压力,因为产能利用率下滑,利润增速下滑的幅度要比收入来的更大一些。

主持人:那么展望三季度,您认为影响目前上市公司的赢利主要的因素有哪些呢?

陈李:影响上市公司赢利最重要的因素还是来自于物价

陈李:可能最重要的因素还是来自于物价,物价有两个方面的作用:第一个方面,如果看海外大宗商品的价格你可以发现,只要海外大宗商品价格继续下跌,总体上来说是能够减轻我国制造业企业的成本压力。但是另一方面的话,与此同时国内的生产企业产品价格也在下跌,这样的话,又会伤害到国内企业的收入增速、产能利用率和整体的利润率水平。这样两方面综合一起来看的话呢,物价下行的过程中间,A股的上市公司特别是非金融企业的利润依然处于一个下滑的趋势中,所以这个可能是目前最大的一个负面因素,就是物价的下跌。

主持人:所以你认为目前CPI这样一个下跌对于这样一个上市公司的业绩会带来一些负面影响,包括我们看到PMI,昨天的汇丰PMI当中,大家也看到相关的行业有一个通缩的迹象,所以并不认为这是一个高增长的经济体态当中应有的一个好的体现是吗?

陈李:物价下跌对企业利润的杀伤力远大于物价上涨

陈李:对,通常来看的话,物价下跌对企业利润的杀伤力要远远大于物价上涨。所以在这个过程中间,都会伴随着整个企业赢利能力的一个下滑。而且比较糟糕的是,即便有一些可能经济复苏的刺激带动一些销售量的回升,但因为价格的下跌呢,可能会使得短期内利润不能够迅速回升。换句话说,物价的复苏要比经济本身的复苏滞后一点,而企业利润的复苏也要比我们看到的要滞后一点点,这是完全可能出现的。

主持人:刚才可能谈到更多的是一些内需板块,那么你刚才谈到今年上半年这样一些上市公司的业绩出现比较好的是在金融企业当中,但是我们知道现在银行的估值已经是相当之低了,那么如果就配置而言,对这个板块您的建议是什么?

陈李:对银行板块持中性态度

陈李:我可能相对来说持一个中性的态度,因为从估值来说的话,我确实相信,当前的估值水平放在两年、三年的维度来看,确实具有相当的吸引力。对于长期资金来说的话,这样的一个现在价格的银行股也确实值得考虑买入,但就短期来说,因为利差不断下降,甚至不排除未来可能有进一步调减利息的可能性。在这种情况下,整个银行的利润能力在未来的两三个季度是下降的。所以基本上短期有些忧虑,但长期来看的话我觉得是不错的品种。

主持人:陈李,我们关注到宏观面,央行是下调了这样一个利率,然后最近又是进行一些逆回购操作,包括我们关注到资金面市场上,目前的贴现率又在提升。我也关注到您的一份报告当中提到,7月份资本市场的流动性可能呈现一个鲜明的阶段性的特点。那么是否就意味着目前A股市场可能会在7月份的这样一个流动性继续偏紧的情况之下,再创一个新低呢?

陈李:七月行情取决于流动性和政策

陈李:这其实我觉得一方面取决于流动性,另一方面也取决于政策。首先流动性方面来看的话,因为从6月30号吸储到7月5号补交存款准备金率,到10号上调财政存款,在整个7月的中上旬,资金价格都会明显的偏紧,而到了7月中下旬,资金价格才会有所回落,流动性有所复苏。所以这是一个坎儿。

那另外一个就是取决于政策了,虽然经济形势在不断的恶化和下降,但是指数是不是要创新低呢,实际取决于投资者对政策的预期。换句话说,政策制定者要向市场传递一个什么样的信号,是允许经济不断地下滑和下行,以至于出现于2008年下半年的情况,还是在当前的水平上就有所作为,适度的放松信贷或者是财政政策来保证经济能够触底回升。在这个意义上来说,政策决定者信号的作用是非常的重要,对于指数来说,这也是一个非常重要的观察点,能够判断指数是创新低,还是不创新低。

主持人:所以你更认为目前可能货币政策,包括财政政策释放出的一些积极信号,要远高于目前上市公司业绩本身基本面带来的一些影响?

陈李:对,但是我们必须得说,一方面政策的信号如此的重要,它对市场有决定性的作用。那另一方面,目前释放的政策信号我觉得还是比较混乱的,没有统一的一致性的单边行为。

主持人:刚才陈李谈到了通胀CPI的这样一个数据,我们现在就要来关注一条新闻了。那么进入到7月份市场把关注的重点放在了经济的数据上,那么进入到6月份以来,由于蔬菜大量的上市,食品价格维持总体的回落态势,6月份居民消费价格指数,也就是CPI同比涨幅降至2.3%,或许会创下28个月以来的新低。

[解说]根据上午部的监测数据显示,6月份CPI大幅回落,主要受食品价格回落的影响,由于各地露天蔬菜大量上市,带动18种蔬菜批发价格连续7周回落,比5月初下降26.9%。此外,6月份成品油价格下调,也为CPI回落助一臂之力。

中金首席经济学家彭文生指出,6月份CPI将进一步回落,可能降至2.3%,7、8月份进一步降至2%以下,为降息提供空间。

兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委认为,6月份CPI将明显下滑,预计同比涨幅为2.2%。

交通银行首席经济学家连平预计,6月居民消费价格指数CPI同比增幅将跌破3%,在2.4%的水平。对于三季度CPI的预测他还指出,7月开始,CPI翘尾因素将有较大幅度回落。因此如不出现新的涨价因素预计三季度CPI同比都将维持在3%以下的较低水平。

主持人:再次连线到瑞银证券研究部副主管兼首席证券策略师陈李先生,陈李你好。刚才我们又回顾了一下,包括预期了一下6月份这样一个CPI的水准。那么6月份的经济数据你是怎么样判断的,刚才你已经谈到了如果说目前政策的这个集结号拉响的话,或者如果这个宏观经济数据更差的话,也是会为这样一个货币政策、财政政策提供更大的空间,你是怎么判断的?

陈李:6月份宏观经济数据不是非常理想

陈李:确实如此,正如您所说,我们会觉得整个6月份的宏观经济数据依然不是非常理想,虽然有些信心指标已经好转,但整体来看的话,无论是工业增加值,还是GDP,还是工业企业的利润情况,都会相当的糟糕和继续延续下滑态势。实际从物价的下行中已经看到了这一点。

所以在我们来看的话,可能下一个重要的观察政策的时间窗口就是7月中下旬的北戴河会议,因为毕竟我们会从上半年的经济形势和经济政策作一个回顾和展望,从而制定下半年的经济政策和形势展望。

所以在这个意义上来看的话,7月中下旬是一个重要的时间观察政策的变化,也是同样的一个重要的时间关口来观察指数的变化。

主持人:如果就国内目前在关注这样一个重要的政策,发布窗口时间点7月份中旬的话,那么你认为目前外围形势对A股市场的影响大吗?

陈李:我想可能既大又不大,既大的原因是从现在欧债危机解决的情况和美国经济复苏情况来看的话,普遍都认同在今年的下半年乃至于明年来看的话,整个欧洲经济和美国经济会在比较长的时间内处在一个低迷(期),但不是绝对衰退的一个阶段,这个可能造成了我们一个比较统一的认识,外围经济是不好的。但是就决定国内A股市场的走势来看的话,最重要的因素是取决于国内经济和国内的政策。所以从这个意义上来说的话,我觉得国内政策的行为以及这个政策能对经济产生多大的影响,才是主导A股最重要的因素。

主持人:更多的还是国内目前宏观政策方面的一些影响市场的一些因素,那么如果说基于刚才你对国内国际的一个判断,包括对于上市公司下半年业绩增速的一个判断,那么你对三季度的行业投资的一些板块的建议是什么?

陈李:所有资金敏感型的行业三季度都值得关注

陈李:在我们来看的话,投资三季度行业可以有这么几个线索去把握行业,首先因为整体的社会资金价格还处于一个下行的过程中间,市场还会有降息的预期。所以所有资金敏感型的行业,包括地产,包括保险,都值得去关注。

第二,因为整个大宗商品价格处在一个低位,成本的下降对有一些行业来讲能够有明显的利润改善的空间,这包括电力,甚至包括航空。

第三,我想不管怎么讲,经济处在衰退期的时候,投资者始终应该有一个早周期的复苏的展望,那这种情况下一些早周期的地产和汽车也值得期望。所以基本上要遵循这三条思路来观察整个第三季度甚至下半年的行业配置。

上海那个肾病医院好

南京皮肤病研究所在哪个位置_造成白癜风反复复发的原因是什么

上海不孕症哪家医院好

上海哪家人流医院适合去

上海市那家医院做人流比较好

重庆沙坪坝银屑病治疗要花多少