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摩根大通解读汇丰PMI下半年温和复苏

发布时间:2020-03-26 17:59:24 阅读: 来源:球阀厂家

7月24日,汇丰公布7 月份汇丰采购经理人指数(PMI)预览值为 47.7%,低于 48.2%的 6 月份终值。摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示,7月份的PMI制造业指数预览值表明制造业持续低迷,预计下半年货币、财政、行政等方面的改革,将促使经济逐步、温和复苏。

【对下半年的经济增速是如何判断的?】

7月份的PMI制造业指数预览值表明制造业持续低迷。展望下半年,我们预计三季度GDP将环比季调折年增长7.2%(而二季度为环比季调折年增长6.9%),四季度GDP预计的环比季调折年增速为7.8%。这意味着三季度和四季度的总体实际GDP同比增速分别为7.4%和7.0%。总体而言,我们预计2013和2014年GDP的增速分别为7.4%和7.2%。

【对经济增速的底线是如何解读的?】

尽管经济持续减速没有引发政策立场的转变,但对增长放缓的容忍度不是没有限度的。值得重点指出的是,高层近期重申今年的经济增速目标是7.5%,跌破7%的“底线”是不允许的。(尤其是,据权威部门测算,为使城镇调查失业率控制在5%左右,经济增速就不能低于7.2%)。

基于此,李克强总理提出了几大重点政策方向,表示调结构的前提是要稳增长。在这方面,他强调了支持投资的重要性,把资金投在一些薄弱的基础设施方面不会造成重复投资,不会形成产能过剩,如铁路及地下管网、污水处理、垃圾焚烧等节能环保设施。而且,他还强调了促消费的重要性,尤其是信息和电信行业的新消费点。此外,他还重申城镇化(例如“户口”改革)、地区增长平衡以及发展服务业等中期重大题材。

【摩根大通对未来政策有哪些期待?】

我们认为,未来一系列的政策行动将体现在以下领域:

1.货币。尽管我们预计信贷增速将下降,但仍远高于我们预计的名义GDP增速。打击投机性资金活动以及利率市场化改革可能将有助于恢复信贷传导机制的有效性。

2.财政。今年财政收入增长放缓,限制了财政进一步放松的空间。但财政支出的构成的变化将加强财政政策的效用。例如,近期遏制公款浪费和削减行政开支的行动可能将为提高财政支出的乘数效应,例如促进技术革新和产业升级,支持中小企业和服务业(通过结构性减税)和基础设施投资。

3.行政。新一届政府可能将加快改革投资审批流程,将权力从国家发改委下放至地方发改委和市场。此外,疲软的增长环境可能迫使政府向民间资本开放以前被国家垄断的行业(例如铁路、基础设施等)。

价格改革,我们预计进一步推进金融改革和资源价格改革将有助于降低经济中的价格扭曲现象。(财经 闫铮 发自北京)

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